W nowej rekomendacji Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska ściął cenę docelową akcji AB z 85 zł do 78,80 zł. Podtrzymał jednak rekomendację „kupuj”.

Czas pandemii sprzyja AB

Raport wskazuje na silny pozytywny wpływ na wyniki dystrybutora rosnącego popytu na sprzęt komputerowy w minionych kwartałach.

W ocenie DM BOŚ zyski AB za rok finansowy 2020/21 (zakończył się 30 czerwca br.) będą efektem zarówno wzrostu organicznego, tj. rozbudowy oferty, jak i utrzymującego się dużego popytu na sprzęt i oprogramowanie, co z kolei jest skutkiem zmian wywołanych pandemią.

Zysk mocno podskoczył

Analityk spodziewa się, że w II kw. 2021 r. (IV kw. roku finansowego) zysk na akcję AB wzrósł o 66 proc. r/r.

DM BOŚ ocenia, że w całym minionym roku 2020/21 grupa AB osiągnęła bez mała sprzedaż na poziomie 13 mld zł wobec 10,2 mld zł w roku 2019/20. Zysk netto podskoczył niemal dwukrotnie, do 122,2 mln zł z 66,4 mln zł – zdaniem analityka. Wyniki będą znane we wrześniu.

14 mld zł sprzedaży w tym roku

W aktualnym roku 2021/22 (rozpoczął się 1 lipca br.) DM BOŚ spodziewa się jeszcze większej sprzedaży AB – 14 mld zł, ale zysk powinien poprawić się nieznacznie, do 128,2 mln zł.

Tym samym mimo obniżki ceny docelowej z 85 zł do 78,80 zł, zdaniem analityka potencjał wzrostu kursu akcji AB w 12-miesięcznej perspektywie jest dwucyfrowy. Analityk twierdzi też, że papiery AB są obecnie wyceniane ze sporym dyskontem w odniesieniu do porównywalnych spółek. Rekomendację wydano 26 lipca br. przy kursie 59,40 zł za akcję AB. Na zakończenie notowań 2 sierpnia br. za walory AB płacono na GPW 58,40 zł.

Analityk DM BOŚ przewiduje, że „nowa rzeczywistość” czasu pandemii i związany z nią wzrost popytu na sprzęt komputerowy będą sprzyjać dystrybutorom IT w dłuższej perspektywie. Dotyczy to także czasu po pandemii.

Artykuł Obniżona wycena AB pochodzi z serwisu CRN.

"Oczekujemy w 2017/18 pogorszenia wyników finansowych AB w związku ze spadkiem tempa wzrostu przychodów, skutkującego osłabieniem pozytywnego efektu dźwigni operacyjnej, presją na marżę zysku brutto na sprzedaży wynikającą z agresywnej konkurencji, która powiększa udział w polskim rynku oraz presją na koszty pracy" – czytamy w raporcie.

W przypadku krótkoterminowej rekomendacji podtrzymano "niedoważaj", biorąc pod uwagę oczekiwane słabe wyniki za I kw. roku obrotowego 2017/18 (III kw. 2017 r.). "Będzie to kolejny kwartał erozji zysków obserwowanej w poprzednim kwartale." – uważa DM BOŚ. Jego zdaniem zysk netto AB w minionym kwartale spadł o 10 proc. r/r, do 12,8 mln zł.

Kolejnymi czynnikami wpływającymi na wydaną rekomendację jest brak dywidendy z zysków za rok 2016/17 oraz wysoka pozycja długu netto.

"Prognozujemy w omawianym okresie (III kw. br.) skonsolidowane przychody na poziomie zbliżonym do ubiegłorocznego mając na uwadze wysoką bazę z I kw. 2017/18 (kiedy przychody AB zanotowały 25-proc. wzrost rok do roku), silniejszą pozycję na rynku ALSO, słaby popyt, zamrożone inwestycje i brak przetargów publicznych, złagodzone nieznacznie przez osłabienie bezpośredniego polskiego konkurenta – Action." – stwierdzono w analizie.

W ocenie DM BOŚ w III kw. br. marża brutto AB spadnie o 0,13 pp r/r. Kolejnym negatywnym czynnikiem jest rosnąca presja kosztów pracy.  

W całym aktualnym roku finansowym (2017/2018), który zakończy się 30 czerwca 2018 r., DM BOŚ przewiduje spadek zysku netto AB do 62 mln zł wobec 67,8 mln zł rok wcześniej, mimo wyższych przychodów – odpowiednio 8,692 mld zł wobec 8,278 mld zł.

Artykuł Analiza: to będzie słabszy rok AB pochodzi z serwisu CRN.

Przypomina, że kilka lat temu zarząd spółki krytykowano m.in. za ostrożne podejście do sprzedaży eksportowej. 'Czas pokazał, że AB ma stabilny biznes, który w długim terminie powinien rosnąć, co najmniej tak szybko jak rynek.’ – ocenia analityk. Pozytywnie ocenia strategię finansowania długiem, z wykorzystaniem niskich stóp procentowych w Czechach. 'Przy słabości Actiona oraz ograniczeniu zadłużenia przez ABC Data, AB może dawać atrakcyjne warunki kontrahentom i rosnąć kosztem innych graczy.’ – uważa DM.

Dom Maklerski Millenium obniżył wycenę akcji spółki z 38,50 zł do 36,50 zł. Nadal jednak rekomenduje inwestorom: 'kupuj’.

ABC Data z większym ryzykiem

W przypadku ABC Daty dom maklerski zauważa, że dystrybutor odbiera przychody Actionowi, na co wskazuje wyraźny wzrost sprzedaży za II kw. (+18,8 proc. rok do roku), co także powinno wpłynąć pozytywnie na zysk spółki. 

’Naszym zdaniem silny wzrost to efekt przejęcia znaczącej części rynku od Action oraz fakt, że spółka już w II kw. 2015 r. ograniczyła znacząco sprzedaż, której spadek później był powiązany ze zmianami w przepisach VAT (choć spółka twierdziła, że ograniczała sprzedaż niskomarżową)’ – utrzymuje DM Millennium.

Według analityków ABC Data jest jednak narażona na ryzyko związane z kontrolami organów skarbowych. 

’Ryzyko w ABC Data zdarzeń z VAT analogicznych jak w spółce Action jest naszym zdaniem zdecydowanie większe niż w przypadku AB’ – napisano w raporcie.

DM Millennium obniżył wycenę papierów ABC Daty z 3 zł do 2,62 zł, podtrzymując rekomendację 'neutralnie’. Skorygował także w dół prognozę wyników dla spółki. Zakłada, że w br. zysk netto ABC Daty spadnie o blisko 25 proc. rok do roku, do 35,2 mln zł, a EBIDTA o 27 proc., do 53,5 mln zł. Przyznaje jednak, że prognozowanie wyników na niestabilnym rynku jest obarczone dużym ryzykiem.

Action: VAT to nie jedyny problem

Dom maklerski postanowił zawiesić wydawanie rekomendacji dla Action, ze względu na niepewną przyszłość spółki.

’Wydawało się, że 2015 r. to dno wyników, jednak spółka ponownie zaskakuje negatywnymi informacjami. Bardzo silne spadki przychodów, wysokie zadłużenie oraz ryzyko zapłacenia w sumie 80 mln zł zaległego VAT (pytanie czy na tym koniec) wskazują, że nie tylko prognozowanie przyszłych wyników jest obarczone dużym ryzykiem, ale rośnie wręcz ryzyko kontynuacji działalności spółki.’ – napisano w raporcie.

Analitycy nie wykluczają pozytywnego scenariusza, tj. braku nowych zobowiązań z tytułu VAT, udaną restrukturyzację, porozumienie z wierzycielami, powrót do rentowności. Jest także jednak inna możliwość. Ryzyko bankructwa spółki uważają za realne, po ewentualnych nowych decyzjach urzędu skarbowego, jak również ryzyko trwałej utraty rentowności. 

DM Millennium zauważa, że problemy spółki nie ograniczają się do roszczeń fiskusa. 

’Wyniki I kwartału sugerują, że spółka ma problemy w podstawowym biznesie (..). W nowej sytuacji będzie otrzymywać od kontrahentów gorsze warunki (jako partner o wyższym ryzyku), co dalej pogorszy rentowność i potencjał generowania zysków w długim terminie. Poza tym przy mniejszej skali działalności uzyskiwanie dobrej rentowności (przy istotnych kosztach stałych np. magazynu) będzie dużo trudniejsze.’ – stwierdza raport. 

Analiza wskazuje także na trudną sytuację na rynku, na jakim działają dystrybutorzy, niezależnie od działań skarbówki: 'słabość rynku IT, która ma miejsce od początku 2015 r., w ostatnim czasie nasila się. Nie jest to specyfika polskiego rynku, gdzie dane są zaburzone przez zmiany z odwróconym VAT-em’. 

DM przypomina słabsze niż w poprzednich okresach wyniki producentów, jak Apple, oraz światowych dystrybutorów (Tech Data, Ingram Micro, Synnex). 

’Ewidentnie faza wzrostowa rynku trwająca od 2009 r. skończyła się’ – ocenia raport Domu Maklerskiego Millennium.

Artykuł DM Millennium: AB staje się liderem, ABC Data przejmuje rynek od Action pochodzi z serwisu CRN.

’Kontynuacja strategii rozwoju wielu projektów o średniej skali biznesu i jeszcze większej penetracji kanałów detalicznych daje stabilizację i powtarzalność wyników. A dzięki dywersyfikacji regionalnej (czeskie ATC generuje 40 proc. zysku) AB raportuje najmniejsze spadki rentowności spośród krajowych dystrybutorów. Ze względu na dużą niepewność na rynku zdecydowaliśmy się skorygować nasze prognozy.” – wyjaśnia raport domu maklerskiego. W ocenie analityków zakończenie inwestycji w centrum logistyczne w Magnicach pozwoli generować grupie wyższe przepływy pieniężne, jednak będą one częściowo konsumowane przez wzrost kapitału obrotowego. 

Według analizy DM PKO BP w roku finansowym 2015/16, który zakończył się 30 czerwca br., spółka wypracowała 7,156 mld zł skonsolidowanych przychodów i 62 mln zł zysku netto. AB poda wyniki we wrześniu. Dla porównania w roku 2014/2015 grupa AB osiągnęła 6,793 mld zł przychodów i 68,4 mln zł zysku netto. 

Artykuł Analitycy rekomendują „kupuj” AB, ale obniżają wycenę akcji pochodzi z serwisu CRN.

’Spodziewamy się, że wyniki spółki za I kw. 2016 r. będą kiepskie’ – stwierdza raport. Dom maklerski przewiduje, że zysk netto spadnie o 84 proc. w porównaniu z i tak nienajlepszym I kw. ub.r., do 2 mln zł, a przychody stopnieją o 20 proc., do 1,122 mld zł.

Po słabym IV kw. 2015 r. oraz oczekiwaniach zarządu dotyczących niskiego poziomu zysków w kolejnych kwartałach DM BOŚ obniżył prognozę zysku i sprzedaży Actionu w kolejnych latach, aczkolwiek ten rok ma być najgorszy, potem powinna przyjść poprawa.

W 2016 r. skonsolidowana sprzedaż Actionu według prognozy analityków spadnie o ponad 1 mld zł w odniesieniu do 2015 r., do 4,295 mld zł, a zysk zmniejszy się z 23,2 mln zł do 21,7 mln zł. W 2017 r. przewidywane jest 4,63 mld zł przychodów i 39,3 mln zł zysku netto.

’Oczekujemy, że wyniki sprzedaży spółki znajdą się pod negatywnym wpływem wysokiej bazy sprzedaży z 2015 r., trudnej sytuacji na rynku (presja na marżę zysku brutto, niższe średnie ceny produktów sprzedanych w połączeniu z nasyceniem rynku, celowe ograniczenia skali nierentownej sprzedaży oraz pełny efekt wprowadzenia ustawy o odwróceniu podatku VAT. Ponadto spodziewamy się, że ciągle nierentowna działalność na niemieckim rynku (Action Europe) oraz wewnętrzne problemy spółki będą negatywnie oddziaływać na zyski.’ – stwierdzono w analizie.

DM BOŚ prognozuje dalszy spadek marży zysku brutto Actionu na sprzedaży o 0,2 pp, do 4,8 proc. po wpływem silnej konkurencji i presji cenowej.

AB pod presją kosztów

Dla AB analitycy podtrzymali rekomendację 'trzymaj’, ustalając tak jak poprzednio cenę docelową na 36,10 zł, z zachowaniem rekomendacji 'neutralnie’. W dniu wydania rekomendacji kurs wynosił 36,40 zł.

DM BOŚ zwraca uwagę, że w ostatnich kwartałach znacząco obniżył się zysk na akcję spółki względem ub.r., wskutek wzrostu sprzedaży połączonego z uruchomieniem centrum w Magnicach, co pociągnęło za sobą wyższe koszty finansowe oraz amortyzacji.

W ocenie analityków w III kw. finansowym 2015/16 (I kw. br.) czwarty raz z rzędu spadł zysk spółki (wyniki będą znane 16 maja), tym razem o 15 proc., do 11,5 mln zł, przy przychodach podobnych jak rok wcześniej, tj. 1,692 mld zł. Sprzedaż na ubiegłorocznym poziomie jest związana m.in. z nasyceniem polskiego rynku i dużymi zapasami.

Według DM BOŚ AB nie powstrzymało spadku marż – marża zysku brutto na sprzedaży zmniejszyła się o 0,4 pp r/r ze względu na zaostrzenie konkurencji. Analitycy zwracają uwagę na koszty, jakie pociągnęło za sobą utrzymywanie przez AB dwóch magazynów w minionym kwartale.

’Zważywszy na wyższy od oczekiwań wzrost sprzedaży w poprzednim kwartale (oraz oczekiwane przesunięcie przychodów z III kw. 2015/16 na IV kw. 2015/16) podwyższyliśmy prognozy przychodów dla AB na 2015/16 i lata następne. Jednakże zakładamy, że szybszy wzrost sprzedaży odbije się na kapitale obrotowym i spowoduje wzrost długu netto. W efekcie nasze prognozy zysku netto marginalnie spadają’ – wyjaśnia dom maklerski.

DM BOŚ przewiduje 7-procentowy spadek zysku (EPS) w aktualnym roku finansowym AB – 2015/16 (zakończy się 30 czerwca br.) oraz 13-procentowy wzrost w roku następnym (2016/17). Zysk netto wyniesie zgodnie z prognozą odpowiednio 63,4 mln zł oraz 71,5 mln zł, przy przychodach 7,235 mld zł oraz 7,669 mld zł.

Artykuł DM BOŚ tnie cenę docelową Actionu, AB bez zmian pochodzi z serwisu CRN.

„Po fatalnym wynikowo IV kw. 2015 r., w konsekwencji słabym 2015 r., który obnażył trudności prowadzenia biznesu w zmienionych warunkach rynkowych (wprowadzenie mechanizmu odwróconego VAT-u, spadek sprzedaży w eksporcie, słaby popyt krajowy, umocnienie USD do PLN), które naszym zdaniem będą trwale oddziaływać na marże 2016 r., obniżamy nasze prognozy i rekomendację” – stwierdza raport.
 
Analityk zauważa, że utrzymujący się od 5 lat trend spadku marży brutto w połączeniu z niższą sprzedażą – trwałym spadkiem eksportu (-550 mln zł), strukturalnymi problemami (utrata kontraktu z HP, słabsza kondycja marek własnych, mniejsza ilości przetargów, niższa sprzedaż w kanale telco, konieczność ratowania się wolumenami w retailu) oraz zmianą warunków rynkowych urealniły potencjał wynikowy spółki.

W 2016 r. DM PKO BP spodziewa się kontynuacji negatywnych trendów. W jego ocenie wyjątkowo słaby dla spółki może okazać się I kw. br. oraz najgorszy w sezonie II kw. br.

„W I poł. 2016 r. spodziewamy się wyniku 0+, w drugim półroczu Action będzie gonić wyniki. Ryzykiem pozostają wysokie kursy walutowe EUR i USD do złotówki oraz potencjalny wpływ podatku od sieci handlowych na Sferis, który generuje 400 mln zł sprzedaży’ – zauważa analityk. W br. spodziewa się istotnie niższych przepływów pieniężnych. Zwraca także uwagę na wysokie zadłużenie – na poziomie 4,4 x w ujęciu netto/EBIDTA, które jego zdaniem nieprędko wróci do bezpiecznych poziomów.

„Ze 'starego’ Action pozostał utrzymany na przyzwoitym poziomie cykl konwersji gotówki (24 dni)” – stwierdza analityk.

Artykuł DM PKO BP: „sprzedaj” Action pochodzi z serwisu CRN.

Według przewidywań z listopada ub.r. planowane przychody Action Europe w 2016 r. mają wynieść 220 mln euro.

Dom maklerski zakłada, że do pozytywnego bilansu Actionu w br. przyczyni się także lepsze zarządzanie kapitałem obrotowym. Ponadto na postawę inwestorów powinien wpłynąć przewidywany atrakcyjny poziom dywidendy spółki za 2015 r.

W ocenie DM PKO BP przychody Actionu w 2016 r. wyniosą 5,581 mld zł, a zysk netto – 46 mln zł. Dla porównania według prognozy spółki z października 2015 r. skonsolidowane przychody ze sprzedaży miały wynieść w 2015 r. 5,302 mld zł, a zysk netto – 40,1 mln zł (wyniki za cały ub. rok nie zostały jeszcze upublicznione).

Rekomendując 'kupuj’ analitycy jednocześnie obniżyli wycenę papierów Actionu – z 42,50 zł do 30 zł. Ocenę wydano 25 stycznia, gdy akcje spółki kosztowały na giełdzie 24,96 zł.

7 mld zł obrotów AB, ale mniejszy zysk

W przypadku AB podtrzymano rekomendację 'kupuj’, a wycena została zmniejszona z 49 zł do 37,10 zł. W dniu wydania rekomendacji za akcje spółki na GPW płacono 31,19 zł.

DM PKO BP uzasadnia redukcję wyceny nadchodzącym słabym rokiem, niższymi przepływami pieniężnymi i utrzymaniem dywidendy na dotychczasowym poziomie (a nie jej wzrostem). Zauważa jednak, że kontynuowana przez spółkę strategia rozwoju wielu projektów i zwiększenia penetracji w kanale sprzedaży detalicznej zapewnia stabilizację biznesu i powtarzalność wyników.

Analitycy prognozują, że w roku obrotowym 2015/2016, który zakończy się 30 czerwca 2016 r., przychody AB wyniosą 7,019 mld zł, a zysk netto – 58 mln zł. W roku 2014/2015 grupa wypracowała 6,793 mld zł przychodów i 68,4 mln zł zysku netto.

Artykuł Analitycy: Action wreszcie odbije, 7 mld zł przychodu AB pochodzi z serwisu CRN.

„Jeszcze kilka kwartałów temu uważaliśmy Action za interesującą propozycję inwestycyjną (…). Tymczasem od I kw. br. wyniki spółki zaczęły się pogarszać pod wpływem problemów wewnętrznych i spowolnienia rynku.” – stwierdza analityk. Zauważa, że po słabym I kw. br. (spadek zysku o 33 proc. rok do roku), w II kw. br. było jeszcze gorzej (zysk netto stopniał o 70 proc.). W ocenie DM BOŚ także wyniki III kw. były „kiepskie” i nie usatysfakcjonują inwestorów (Action poda je 16 listopada).

W tym roku Action dwukrotnie obniżył prognozę wyników na 2015 r. Według nowej prognozy zarówno przychody jak i zysk grupy będą mniejsze niż w 2014 r. DM BOŚ podtrzymuje swoją opinię sprzed kilku miesięcy, że podjęte działania naprawcze nie zahamują spadku:

„Naszym zdaniem, identyfikacja czynników ryzyka i podjęcie kroków minimalizujących wpływy niekorzystnych zmian sytuacji rynkowej w postaci zmian organizacyjnych czy zmian w ofercie produktowej oraz zmian maksymalizacji  wykorzystania istniejących kanałów sprzedaży nie wystarczy, aby zatrzymać erozję zysków w ujęciu rok do roku w 2015 r.”.

Z uwagi na słabsze od oczekiwań wyniki DM BOŚ obniżył prognozę zysku i sprzedaży dla Actionu. Wśród negatywnych czynników wpływających na wynik wymieniono m.in. trudną sytuację na rynku (presja na marżę zysku brutto, niższe średnie ceny produktów, nasycenie rynku), zakończenie współpracy z HP, utratę kontroli nad marżami ze względu na zmiany w dziale kontrollingu, koszty związane z uruchomieniem nowego magazynu, nierentowną działalność na rynku niemieckim.

W III kw. br. analityk spodziewa się jednak pozytywnego wpływu na sprzedaż rozwoju spółki Action Europe. Tym niemniej mniejszy eksport i nasycenie polskiego rynku dadzą o sobie znać. Zysk grupy w minionym kwartale spadł zdaniem DM BOŚ o 50 proc. rok do roku, do 7,7 mln zł, przy przychodach mniejszych o 6 proc. (1,214 mld zł). Marża zysku brutto na sprzedaży według prognozy skurczyła się o 0,3 pp, do 5,6 proc., m.in. ze względu na utratę kontroli nad marżami wskutek problemów zajmującego się tym działu.

W ocenie DM BOŚ w całym 2015 r. grupa wypracuje 5,297 mld zł przychodów ze sprzedaży, a zysk netto wyniesie 38,8 mln zł. Takie wyniki byłyby jeszcze niższe, niż przewiduje zarząd w skorygowanej prognozie (5,302 mld zł i 40,1 mln zł). Dla porównania w 2014 r. wyniki skonsolidowane Actionu zamknęły się w kwotach odpowiednio 5,445 mld zł i 69,9 mln zł.

Analitycy przewidują jednak, że w 2016 r. Action odbije się – prognozowane przez DM BOŚ przychody w przyszłym roku mają wynieść 5,594 mld zł, a zysk netto zwiększy się do 48,3 mln zł. W 2017 r. ma być również nieco lepiej (55,6 mln zł zysku).

AB – obniżona prognoza sprzedaży, ale będzie 7 mld zł

Co do AB, to DM BOŚ docenia fakt, że 'spółce udało się ustabilizować poziom rentowności dzięki korzystnym zmianom struktury sprzedażowej – przede wszystkim za sprawą ograniczenia sprzedaży mniej rentownych produktów’. Wskazuje inne efektywne działania zarządu, m.in. obejmujące rozwój eksportu, zwiększenie sprzedaży za granicą oraz większą sprzedaż produktów pod własną marką.

Z analizy wynika jednak, że dla AB najbliższy okres będzie trudniejszy niż I poł. br . DM BOŚ zauważa, że spółka będzie działać w warunkach nasycenia polskiego rynku sprzętu IT i presji na marże. Dlatego obniżono prognozę wyników grupy w roku 2015/2016 (zakończy się 30 czerwca przyszłego roku). Bilans III kw. br. powinien być natomiast podobny jak rok wcześniej. Jest to związane m.in. z dużymi zapasami sprzętu u detalistów. Przychody AB w III kw. br. wyniosły w ocenie analityków 1,502 mld zł, zysk netto zmniejszył się o 2 proc., do 14,8 mln zł, a marża brutto nieznacznie spadła. Rok temu był wzrost o 19 i 16 proc. Z drugiej strony dom maklerski zauważa, że AB trzyma koszty pod kontrolą.

DM wyjaśnia, że obniżył prognozę sprzedaży dla spółki z uwagi na stagnację na rynku obserwowaną w II kw. br., która – jak się spodziewają analitycy – będzie widoczna także w kolejnych kwartałach z powodu nasycenia rynku i zaawansowanego poziomu konsolidacji. Obniżono natomiast prognozę dotyczącą zadłużenia AB.

Według DM BOŚ grupa AB przekroczy 7 mld zł obrotów w bieżącym roku finansowym, generując 7,065 mld zł przychodów. Zysk netto wyniesie 67,8 mln zł, czyli będzie nieznacznie niższy niż w roku poprzednim (odpowiednio 6,793 mld zł i 68,4 mln zł). W kolejnym roku AB, rozpoczynającym się 1 lipca 2016 r., ma nastąpić zdaniem DM BOŚ wzrost (7,489 mld zł i 75,9 mln zł).

Artykuł Analitycy: sprzedaj Action, trzymaj AB pochodzi z serwisu CRN.

DM Millenium odnotowuje pozytywne zaskoczenie wynikami ABC Daty, która po słabym 2014 r. pokazała zysk netto znacznie wyższy od oczekiwanego (12,9 mln zł, co oznacza wzrost o blisko 90 proc. rok do roku; analitycy spodziewali się niecałych 7 mln zł). Przychody wzrosły o 15 proc., a zadłużenie spadło o połowę. Zaznaczono także, że ABC Data wypłaci wysoką dywidendę w stosunku do kursu akcji (9,5 proc. stopy dywidendy). Zdaniem analityków trudno ocenić, czy dobre wyniki I kw. br. będą się powtarzać, ale sytuacja spółki powinna się poprawiać. W rekomendacji cenę docelową akcji ABC Daty podwyższono z 3,75 zł do 4,43 zł.
 
Dom maklerski Millenium pisze natomiast o zawodzie, jaki sprawił Action. W I kw. br. wzrost przychodów był w ocenie analityków bardzo słaby (+6 proc.), spadła natomiast marża. Zysk netto stopniał o ponad 30 proc., do 11,9 mln zł. „Action był wcześniej postrzegany jako spółka o solidnych dynamikach i I kwartał drastycznie zawiódł oczekiwania’ – stwierdzają analitycy. Ich zdaniem osiągnięcie prognozowanego przez zarząd 80,9 mln zł zysku netto w 2015 r. jest nierealne. Spodziewają się korekty prognozy. Z wymienionych powodów dla tej spółki obniżono zarówno rekomendację (do „neutralnie”), jak wycenę akcji (z 53,50 zł do 42,80 zł).

Rekomendacje wydano 26 maja. Ceny akcji broadlinerów w dniu 12 czerwca na zakończenie notowań na warszawskiej giełdzie wynosiły: AB – 40,75 zł, ABC Data – 3,81 zł, Action – 38,62 zł.

Artykuł Analitycy dobrze o AB i ABC Dacie. Action „zawiódł” pochodzi z serwisu CRN.

Jak oceniają analitycy, AB powinny sprzyjać poprawiające się dane makro w Czechach, widoczne w wynikach spółki zależnej broadlinera – ATC (w poprzednich 3 kwartałach osiągnęła 27 proc. wzrostu sprzedaży rok do roku). DM PKO BP chwali wrocławską spółkę za słuszną jego zdaniem strategię, która polega m.in. na ekspansji na rynku detalicznym poprzez sieci franczyzowe oraz zwiększaniu sprzedaży małym i średnim resellerom. Analityk zauważa także rozwój portfolio w kluczowych biznesach AB (IT, RTV AGD). Możliwości grupy w tych segmentach poprawi także urochomienie w br. nowego centrum logistycznego w Magnicach.

W aktualnym roku finansowym AB (zakończy się 30 czerwca br.) dom maklerski prognozuje 6,95 mld zł przychodów (+21 proc. rok do roku) oraz 67,3 mln zł zysku netto (+17 proc.).

W przypadku Actionu analitycy zauważają, że niemiecka spółka broadlinera (Action Europe) wciąż nie wypracowuje zysku netto (ma pojawić się w 2016 r.), a rynek marek własnych, które są istotnym elementem biznesu dystrybutora, jest coraz trudniejszy. Ponadto dodatkowych przychodów z usług logistycznych w opinii DM PKO BP można spodziewać się w przyszłym roku. Sygnalizuje także obawy co do skuteczności zarządzania polityką walutową dystrybutora, nawiązując do wyników I kw. br. (słabszy bilans Action wyjaśniał m.in. drogim dolarem, co zmniejszyło popyt z uwagi na podwyżki cen sprzętu).

Analitycy doceniają jednak pozytywne czynniki w przypadku Actionu: spółka jest liderem na rynku przetargów, ma mocną pozycję wśród klientów korporacyjnych, zwiększa eksport, utrzymuje dyscyplinę kosztów, ma najlepszy wśród konkurentów cykl konwersji gotówki.

Według DM PKO BP w 2015 r. Action osiągnie 5,85 mld zł przychodów (+7,4 proc. r/r) i 60,5 mln zł zysku netto (-13,5 proc.).

Zdaniem domu maklerskiego w krótkim terminie największe ryzyko dla broadlinerów jest związane z wprowadzeniem odwróconego VAT-u na telefony komórkowe, laptopy, tablety i konsole do gier od 1 lipca. Otóż nowe przepisy w krótkim terminie mogą doprowadzić do zmniejszenia obrotów wymienionymi produktami. Zakładany przez analityków spadek przychodów z tego tytułu oceniono na 54 mln zł kwartalnie w przypadku AB i 45 mln zł dla Actionu. Taki efekt może utrzymać według DM PKO BP przez 4 kwartały. Jednak w dłuższym terminie skutki odwróconego VAT-u dla dystrybutorów powinny być pozytywne, w postaci mniejszej presji na marże, dzięki oczyszczeniu rynku z firm, których działanie prowadzi do spadku cen.

Artykuł DM PKO BP obniżył cenę docelową Actionu, a podniósł AB pochodzi z serwisu CRN.