Haitong Bank obniżył rekomendację dla Comarchu z „kupuj” do „neutralnie”, a także cenę docelową akcji z 232,20 zł do 196,60 zł. Wskazuje na szereg czynników niekorzystnych dla krakowskiej korporacji.

Mianowicie obniżka rekomendacji jest wynikiem dokonanej przez analityków redukcji prognozy EBITDA Comarchu na lata 2017, 2018 i 2019 odpowiednio o 14, 10 i 10 proc. To z kolei jest efektem niższej niż pierwotnie oczekiwano rentowności, z uwagi na negatywny wpływ kursów walutowych na wycenę kontraktów spółki w dolarach – wyjaśnia Konrad Księżopolski, szef działu analiz Haitong Banku. Wskazuje również na wyższe koszty pracy, z uwagi na presję na wynagrodzenia oraz faktyczne zwiększenie składki ZUS dla najlepiej zarabiających w 2019 r.  

Szef działu analiz Haitong Banku przewiduje, że ostatni kwartał 2017 r. przyniesie raczej negatywne niespodzianki w wynikach Comarchu. Spodziewa się, że EBITDA spadnie o 23 proc. rok do roku (do 65 mln zł) za sprawą sprzedaży zbliżonej do IV kw. 2016 r., słabego dolara oraz rosnących kosztów. Zdaniem analityków czynniki te zaciążą również na wynikach w 2018 r.
 
Według eksperta decyzja KIO w sprawie przetargu na utrzymanie Kompleksowego Systemu Informatycznego ZUS znacząco zwiększa szanse dla Comarchu na podpisanie umowy (krakowska firma wygrała postępowanie, wartość oferty to 242 mln zł). Jednak jego zdaniem można spodziewać się dalszych kroków prawnych w tej sprawie ze strony Asseco Poland (konkurenta Comarchu w przetargu na KSI) .

Analitycy banku dostrzegają zagrożenia dla realizacji kontraktu. Uważają jednak – przy założeniu, że zaangażowane zostanie w ten projekt 150-200 pracowników – że Comarch będzie w stanie go wykonać zachowując kilkuprocentową marżę EBIT.

Ponadto lekko niekorzystny dla Comarchu według analizy będzie termin realizacji przetargu na rozwój i modyfikację systemu KSI, z budżetem w wysokości 281,7 mln zł. Biorąc pod uwagę wielkość kontraktu i brak innych dużych zamówień publicznych, analitycy Haitong Banku spodziewają się zaciętej konkurencji, szczególnie ze strony Asseco Poland (w ostatnim przetargu na rozwój KSI w 2013 r. ZUS wybrał Asseco Poland, Capgemini i HP).